El Gobierno gana tiempo con el FMI, pero crece la presión sobre las reservas y las tasas

Riesgo país, Banco Central. Reuters

El Gobierno argentino habría logrado posponer hasta finales de julio la revisión del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Esta decisión le otorga algo de aire al equipo económico, que busca reforzar las reservas del Banco Central en un contexto de vencimientos crecientes.

Uno de los principales instrumentos utilizados para lograr este objetivo es el BONTE, un bono en dólares que ya tuvo su primera licitación exitosa. Con una tasa del 29,5% anual, el Bonte 2030 logró captar el interés del mercado local, aunque su impacto no es neutro: al financiarse con depósitos del Tesoro en el BCRA, se inyectan pesos en el sistema y se expande la liquidez.

Luis Caputo, ministro de Economía. Foto: NA.

Este efecto podría empujar a la baja las tasas del mercado y generar presión inflacionaria si no se controla la emisión. Por el momento, hay margen monetario —el agregado M2 privado transaccional aún podría crecer unos $2 billones—, pero el equilibrio es delicado.

Además, la demanda de dólares por parte del público creció con el levantamiento del cepo. En la segunda quincena de abril, los privados compraron USD 2.077 millones, una cifra elevada pero en línea con comportamientos históricos en períodos de apertura cambiaria.

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El panorama internacional

En el frente internacional, los mercados mostraron un clima positivo: el S&P 500 avanzó 1,5%, y los commodities como oro y plata siguen en alza, impulsados por la demanda global, especialmente de China. En contraste, el Merval argentino cayó 5% en dólares, afectado por la baja de acciones bancarias.

A nivel local, los analistas ven oportunidades en los bonos ajustados por CER, sobre todo a partir del TZXM6, y también en bonos duales como el TTM26, TTJ26 y TTS26. Mientras tanto, el mercado sigue atento al debut del BOPREAL 4, un bono en pesos pagadero en dólares, que por ahora no despierta gran interés.

Con la mira puesta en julio, el Gobierno juega una partida compleja: ganar tiempo con el FMI, acumular reservas sin desordenar la macro y evitar que el exceso de pesos reavive tensiones inflacionarias. La clave estará en encontrar ese fino equilibrio entre política monetaria, expectativas y necesidades fiscales. El mercado, mientras tanto, observa.